货基产品触发“自动挡”降费引关注，兴证资管回应

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 张玫 北京报道

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股票账户里那些躺着“睡大觉”的闲置资金，一直是炒股用户心头的小烦恼。近日，兴证证券资产管理有限公司（下称“兴证资管”）针对这类资金推出的一款保证金理财产品，因一则降费公告引发市场关注。

3月10日，兴证资管的公告显示，其旗下兴证资管现金添利货币市场基金因触发《基金合同》约定，自3月8日起将管理费率由0.7%下调至0.3%。

“这种产品的应用场景有着严格的限制：它无法在支付宝等第三方互联网平台购买，投资者只能通过券商自家的App进行交易，且每家券商通常仅布局一只此类产品。”有不愿意具名的业内人士向《华夏时报》记者透露，这类产品本质上是券商的保证金理财产品，在行业内较为普遍，通常设有类似的费率调节机制。其核心特点是流动性要求极高，收益水平则与银行活期存款相当。过去，这类产品主要面向炒股用户，方便其在证券账户内灵活调用闲置资金；不过，根据最新的产品规则，投资者目前需要先执行赎回操作，才能将资金转出用于买入股票或其他理财产品。

兴证资管人士对《华夏时报》记者表示：“该产品管理费调整，是券商保证金产品的一个特点，券商保证金产品与普通的货币基金不同。我们认为，货基的核心竞争力在于流动性，能在普惠金融的指引下，为投资者提供便利。”

证券账户内闲置资金理财

兴证资管的公告详细披露了此次费率调整的缘由：根据《基金合同》和《招募说明书》中关于管理费的相关约定：“当以0.70%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.70%的管理费。基金管理人应在费率调整后依照《信息披露办法》的有关规定在规定媒介上公告。”因前述情况现已消除，管理费率于2026年3月11日恢复至0.70%。

目前国有六大行活期存款利率均为0.05%，这意味着，一旦以原费率计提的产品七日年化暂估收益率低于0.1%，这条“警戒线”便会被触发。

这并非孤例。Wind数据显示，截至3月13日，全市场有统计数据的352只货币基金（主份额）七日年化收益率算术平均值为1.0976%，距离全面“破1”仅一步之遥，其中已有74只产品收益率低于1%。

据Wind数据统计，2026年初至今，包括易方达基金、国寿安保基金等公司旗下的25只货币基金（主份额）已经进行了费率变更。

“兴证资管金麒麟现金添利并不是普通的货币基金，而是券商保证金产品，券商保证金产品最初设计是为股票账户内的闲置资金提供现金管理服务，强调资金使用便捷性和高流动性。管理费阶段性的降低能更好地促进客户费后体验的提升，是保护持有人的行为。此项调整非产品独有，很多具有公募牌照的券商资管同类产品，均可见相关条款约定。”兴证资管回应《华夏时报》记者称。

有关触发费率下调后的做法，兴证资管表示：“投资端，在保证储备足够流动性以满足投资者日常赎回的前提下，保持良好的组合资产配置和期限结构，更好把握市场波动，择机配置，并开展一定的波段操作。”

货基规模创新高

表面上看，这是收益下行倒逼费用下调，然而，“自动挡”降费（“自动挡”降费是指‌货币基金在特定市场条件下，依据基金合同中预先设定的动态调整机制，自动触发管理费率下调‌）被密集触发的根源，在于货币基金赖以生存的宏观环境发生了根本性变化。

“货币基金收益率持续走低，这背后是宏观环境的系统性重塑。其一，利率中枢下移，央行维持适度宽松货币政策，短端利率持续处于低位。其二，同业存款利率被纳入自律管理，压缩了货基核心收益来源。其三，1年期LPR已降至3.0%，整体利率环境趋于宽松，货基收益率下行是水到渠成。”南开大学金融学教授田利辉对《华夏时报》记者分析称。

尽管收益率节节败退、费率调整成为常态，但资金并未如预期般大规模撤离。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年1月底，货币基金总规模已突破15.27万亿元，再创历史新高。

不可忽视的是，货基依然在居民财富配置中承担着不可替代的“压舱石”作用。

“当权益市场波动加大、存款利率下行，资金需要避风港。货基凭借低波动、高流动性、较活期仍有收益优势的三大特性，成为短期资金的理想停泊地。”田利辉表示。

在被问及利率下行为什么还要把钱存在货基里，95后投资者小李对《华夏时报》记者表示：“一个是习惯了存余额宝等货基，另一个是这些钱都是活钱，随时可以取出来用，如果买了其他产品也没那么灵活。”

在业内人士看来，货币基金的核心价值并非资产增值，而是资产保值与极致的流动性管理。在存款利率下行、资本市场波动的背景下，货币基金作为银行活期存款的“超强替代品”，其避险属性和支付功能价值凸显。“对于将随存随取视为首要需求的资金而言，即便收益率破1%，货基依然是流动性管理的首选。”有业内评价人士对本报记者表示。

货基“独大”

在货基规模逆势冲高的大背景下，兴证资管恰巧是一家“货基独大”的公司。

公开资料显示，兴证资管是（601377.SH）的全资子公司，其前身为2000年成立的兴业证券资产管理部，于2014年6月9日起独立运作，目前注册资本为8亿元。

Wind数据显示，兴证资管旗下产品总规模为81.24亿元，共12只产品。其中，货币市场型基金贡献了绝大部分规模，单只规模达68.22亿元；而权益类产品线相对薄弱，混合型基金虽有8只，但合计规模仅9.34亿元；债券型基金规模为2.94亿元，FOF基金规模不足1亿元。

更具体来看，根据天天基金网披露的数据，从产品结构看，兴证资管的权益类产品虽然数量不少，但单只规模普遍偏小。以混合型基金为例，兴证资管的混合型基金规模、数量和基金经理数量在162家同业中多项指标排名靠后。其中，该公司以9.34亿元的平均基金规模排在第117位，27只的基金总数排在第92位，9人的基金经理数量则排在第107位。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶