【浙商宏观李超|林成炜】1月通胀：春节扰动较大，关注物价非合理回升

　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：李超宏观研究与资产配置）

1月CPI同比上涨0.2%（前值为0.8%），低于市场预期和我们前期预测（Wind一致预期0.4%），环比增速为0.2%（前值0.2%）。1月PPI同比增速录得-1.4%（前值-1.9%），高于市场预期和我们前期预测（Wind一致预期-1.5%），环比0.4%（前值0.2%），我们提示关注债务对需求的影响以及工业品价格向消费品传导的滞后效应。预计2026年通胀弹性较为有限，结构上或存在较为明显的内部对冲，物价的温和回升更多取决于逆周期政策作用于扩大内需。在我们2026年1月6日发布的前期报告《探秘商品超级周期与展望》中曾提示，当前看今年各国加紧强化军备趋势下，需关注物价非合理回升主线，PPI存在超预期上行可能，但并非需求侧改善拉动温和复苏，各类名义变量的持续回暖仍需要观察。我们认为，大类资产方面，权益市场，预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会。债券市场，预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡。

1）地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；

2）拉尼娜现象超预期造成极端天气多发调整商品供求关系；

3）多地流感超预期扩散影响居民消费意愿和工业生产行为。

【浙商宏观||李超】如何实现中等发达国家的增长目标？         

【浙商宏观||李超】如何完善国家创新体系？ 

【浙商宏观||李超】如何保持制造业合理比重？

【浙商宏观||李超】如何提高“居民消费率”

【浙商宏观||李超】如何理解“统一大市场”

【浙商宏观||李超】如何理解房地产发展新模式？

【浙商宏观||李超】居民存款搬家跟踪新视角：关注“信息杠杆” 

【浙商宏观||李超】居民存款搬家启示录：为什么搬？怎么搬？

【浙商宏观||李超】居民存款能否成为牛市推动力？    

（滑动查看历史报告）

[7] 特朗普新政系列

固定布局                                                        

工具条上设置固定宽高

背景可以设置被包含

可以完美对齐背景图和文字

以及制作自己的模板

宏观研究团队简介

本公众号为浙商证券宏观团队设立。本公众号不是浙商证券宏观团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。

本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

廉洁从业申明：

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。