“乳业第三”君乐宝IPO：低温业务保持强劲增长 “简醇”、“悦鲜活”成重要增长引擎

　　2026年1月19日，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称“君乐宝”）正式向香港联交所递交主板上市申请。这意味着这家全国化乳企终于迈出了上市的关键一步。

　　根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告数据，以2024年中国市场零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三。在鲜奶市场同样排第三位，市场份额达到10.6%。

　　君乐宝的上市为自身带来开拓市场、提升品牌形象与行业地位的机遇外，还为港股市场增添一家具备全产业链优势、聚焦高增长赛道的优质乳企标的。

　　君乐宝优势：位列综合性乳制品公司第三  “简醇”、“悦鲜活“表现亮眼

　　君乐宝深耕乳制品行业三十年，是国内为数不多的全国化布局的乳企。以2024年中国市场零售额计算，“君乐宝”品牌位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%。截至2024年，君乐宝收入规模已经达到198.32亿元。

　　从细分市场来看，君乐宝位列国内低温液奶市场第二名，市场份额达到14.5%；位列国内低温酸奶市场第二名，市场份额达到17.2%。此外，在本土婴幼儿配方奶粉企业中也位列前三，份额达到5%（均为2024年数据）。

　　近几年，君乐宝保持了逆势增长。2024年上市乳制品企业营收增长率中位数为-8.86%，百亿以上乳企全部负增长，君乐宝则增长13%，2025年前三季度继续延续了增长势头。

　　君乐宝的持续增长来自其产品创新能力和多领域布局。君乐宝创立之初专注于优质酸奶产品，在过去30年的时间里，公司适应市场变化和消费者需求不断进行多元化，持续推出新产品，构建起覆盖多品类、多价格带的品牌矩阵。

　　2017年君乐宝推出“简醇”，占据健康酸奶赛道。2019年推出“悦鲜活”，主打高品质鲜奶。近期又对婴幼儿配方奶粉进行升级，推出了“优萃宝爱”。目前“简醇”与“悦鲜活”均已成为低温酸奶和高端鲜奶领域的第一品牌。

　　2024年君乐宝低温酸奶收入增长12.57%，鲜奶收入增长44.54%，常温牛奶收入增长24.62%，成为主要的增长引擎。2025年前三季度，君乐宝的低温酸奶保持微增，鲜奶则继续大增40.65%，显示了强劲的竞争力。

　　从整个乳制品行业来看，低温鲜奶是为数不多实现逆势增长的领域，也成为各大乳企的争夺的重点。

　　鲜奶领域的胜负手集中在技术壁垒、奶源、冷链效率、渠道以及品牌心智等方面。君乐宝是为数不多拥有优质自有牧场的乳企，其奶源自给率达到66%，在国内综合性乳制品企业中居于首位，高品质奶源为高端鲜奶提供了有力保障。

　　针对低温鲜奶保质期短、配送半径有限的制约因素，君乐宝的“悦鲜活”通过INF 0.09秒超瞬时杀菌技术与低温无菌冷灌装相结合，在延长保质期至19天的同时，保留更多活性营养并呈现更新鲜的口感，同时也更有利于实现全国分销。

　　从渠道端来看，君乐宝覆盖全国的销售经销网络，为产品拓展提供了有力支撑。目前公司产品销售已覆盖内地约2200个区县，占全国县级行政区的77%，现有渠道在新品类拓展上发挥了巨大作用。依托公司在华东、华中和华南地区的低温酸奶市场基础和渠道，君乐宝实现了鲜奶产品的迅速拓展，2025年前三季度华东、华中、华南地区鲜奶总收入实现超过45%的增长。

　　乳制品仍存增长潜力 君乐宝将收获发展红利

　　君乐宝本次上市募资主要用于用于扩建、升级及建设生产设施，以支持其长期产能规划、提升生产效率并增强在重要地区的供应能力。

　　具体来看，投建的安徽天长工厂作为长三角主要供应基地，面向长三角液奶市场。广东江门工厂扩建项目主要生产鲜奶、低温酸奶、常温牛奶，瞄准珠三角及周边市场。

　　除此之外，公司还拟将募集资金投入研发平台的建设及渠道拓展。公司称，未来将扩大全国覆盖范围，增加渠道密度，提高零售网点单点卖力，并提升产品陈列效率及竞争力。同时开发现制咖啡及茶饮连锁店、烘焙店、会员店及即时配送平台等新零售渠道，以顺应零售业态的持续转型，触达更广泛的消费群体。通过建立境外合作、推动品牌全球化及加强全球运营能力，推进境外扩张。

　　从收入结构来看，低温酸奶和奶粉是君乐宝最大的收入来源，收入占比分别为27.6%、22.1%，其次是常温牛奶和鲜奶，收入占比分别为13.2%及14.9%（2025年前三季度）。在酸奶和鲜奶之外，君乐宝还推出面向企业客户的高品质无添加稀奶油、高端黄油、餐饮用奶等，主要满足烘焙、现制咖啡及茶饮连锁店升级带来的快速增长的乳制品需求。2024年其他乳制品收入规模为7.91亿元，占比为4%。

　　从目前来看，液态奶市场饱和与原奶出现阶段性过剩，不过、鲜奶、奶酪、黄油等细分领域，以及连锁店、会员超市等新兴渠道成为了新的增长点。

　　在液态奶低速增长的背景下，产品创新和品类扩张已经成为乳企破局的希望。君乐宝此次上市募资在支撑其产能扩张与技术升级的同时，也有助于实现产品和市场的进一步拓展。依托强大的产品创新和渠道能力，君乐宝有望在传统业务外，塑造新的增长引擎。

　　2024年中国乳制品市场规模达到6535亿元，人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不到全球平均水平的三分之一，这意味着乳制品行业未来仍蕴藏着巨大的增长潜力。在行业不断扩容过程中，拥有竞争优势的乳企将收获发展红利。