2025年港股观察：首募规模大增 交投更为活跃

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　　12月30日，6只新股在港交所挂牌上市，涵盖人工智能制药、数字孪生科技、预制钢结构、高端美妆、数据基础设施及家用等领域。

　　回顾2025年，港股市场在一级和二级市场均表现强劲。除了股指上涨，2025年港股在制度建设和市场结构上也取得重要进展，包括IPO机制重大改革、开通“科企专线”等，不仅吸引了更多优质科技企业，也推动国际长线资金、南向资金等增量资金流入。

　　展望2026年，机构对港股趋势态度乐观。认为，2026年，港股将迎来第二轮估值修复，恒生指数和恒生科技的动态PE分别有望扩张5%和10%，全年节奏预计为先稳后升。

　　更多A股公司赴港上市

　　2025年，港股IPO市场表现强劲。截至12月30日，年内共完成117家新股上市，同比增长67.14%，合计募集资金2856.93亿港元，同比增长224.11%。

　　这一成绩得益于大型科技、新能源及生物医药企业的集中上市，其中，前十大IPO项目贡献显著。、紫金黄金国际、、等4家公司募资额均在百亿港元以上。

　　截至12月30日，年内共有19家A股上市公司成功登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占全年IPO总额近半。同时，港交所持续优化上市规则，进一步推进特专科技企业按第18C章规则、未盈利生物科技企业按第18A章上市，吸引更多机器人、人工智能、自动驾驶、生物科技企业在港股上市。

　　还有不少A股公司也在积极推进港股上市。Wind资讯数据显示，目前，已递表等待聆讯的企业累计超300家，其中，A股公司有94家，分别来自食品、创新药、机器人等领域，既有行业龙头企业，也有中小市值的成长型企业。

　　更多支持政策推出。例如，2025年12月17日，港交所全资附属公司香港联合交易所有限公司宣布新的持续公众持股量规定将于2026年1月1日起生效。此次采纳的主要改革措施主要包括引入替代持续公众持股量门槛，针对“A+H”发行人推出新的持续公众持股量规定等举措。

　　富而德律师事务所合伙人易卫忠对《证券日报》记者表示，持续公众持股量新规预计将促使港股上市企业，包括“A+H”公司、龙头企业及流动性不足股票，进一步提升透明度、加强合规性。

　　交投活跃度显著提升

　　今年以来，港股市场交投活跃。港交所官网数据显示，2025年11月底，香港证券市场市价总值为48万亿港元，较去年同期（34万亿港元）增长41%。2025年前11个月的平均每日成交金额为2558亿港元，较去年同期（1309亿港元）增长95%，港股流动性显著改善。

　　南向资金成为港股市场的重要增量资金。Wind资讯数据显示，截至12月30日，年内南向资金净买入总额达1.40万亿港元，成为港股市场最重要的流动性支撑。

　　随着优质企业接连上市，港股通标的也持续扩容。年内港股通新增多只科技、医药类优质标的，增强内地投资者配置便利性。高股息资产也备受南向资金青睐，成为资金避险与收益平衡的重要选择。

　　国际长线资金加码港股。来自欧美、中东、新加坡等地的国际长线资金不仅密集参与港股IPO、大型股配售项目，还密集加仓互联网、AI、机器人等优质港股，反映了全球资本对中国核心资产配置意愿的增强。

　　港股主要指数表现亮眼。截至12月30日收盘，年内恒生指数上涨28.89%，恒生科技指数上涨24.85%。

　　估值与盈利有望持续改善

　　2025年港股市场在政策支持、产业升级与资本回流的共振下，实现了系统性重塑。未来，AI、新能源、生物医药等领域仍具长期成长潜力，而“A+H”公司、高分红蓝筹股将持续构成市场稳定基石。

　　展望2026年，易卫忠表示，港股市场流动性提升及投资者国际化程度较高，对于优质A股公司尤其是有海外发展战略的A股公司而言，赴港上市仍是一个好选择。

　　多家机构表示，受益于美联储降息预期升温、美元走弱及南向资金持续流入，港股估值与盈利有望持续改善，恒生科技指数弹性突出。同时，AI成为核心主线，涵盖大厂生态重构、算力产业链、AI应用商业化及AI终端等方向，科技股有望迎来业绩与估值共振。

　　证券首席策略分析师杨超对《证券日报》记者表示，在加快科技创新、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现提升，市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，港股总体有望震荡上行。