金价或延续“高位震荡+顺势冲高”的运行格局 短线留意调整风险

　　文章来源：新华财经

　　新华财经北京12月23日电 上周（12月15日-19日）现货黄金呈现“高位震荡、尾盘蓄力”格局，截至12月23日亚洲时段早盘，现货黄金高点逼近4500美元/盎司，为后续进一步突破奠定基础。

　　分析来看，当前贵金属板块普涨的驱动核心驱动因素仍集中于美国经济放缓和政策宽松预期，以及地缘局势紧张和资金配置需求带来的贵金属买盘。

　　具体来看，其一，美联储宽松政策持续加码。2025年12月美联储完成年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，同时重启400亿美元短期国债购买的“准QE”操作，市场押注2026年美联储将再降息100个基点，显著降低黄金持有成本。其二，美国经济数据强化宽松预期。最新公布的美国11月失业率升至4.6%的四年新高，核心CPI低于市场预期，显示劳动力市场降温与通胀可控，为美联储后续降息提供支撑 。其三，地缘风险与资金配置形成合力，美国加强对委内瑞拉封锁、俄乌冲突持续发酵，叠加全球央行连续增持（中国央行连续19个月增持）、黄金ETF连续五周净流入，共同托举 。

　　此外，逼空行情亦成为贵金属普涨的重要推手。2025年迄今，现货黄金年内涨幅超68%，更是狂飙140%，伦敦银现突破69美元/盎司，创下阶段性新高，这种跨品种同步大涨且幅度远超历史均值的行情，本质是逼空逻辑的集中体现。总体来说，逼空行情的形成源于三重矛盾：一是多空持仓结构失衡，COMEX黄金期货未平仓单边多头头寸累创新高，前期看空资金在突破关键阻力位后被迫止损平仓，进一步放大涨幅 ；二是现货供给紧张，伦敦现货市场铂金、白银交割货源紧张，叠加白银工业需求爆发式增长（光伏、新能源车领域需求激增）与全球供应缺口（预计2025年白银缺口9500万盎司），供需矛盾加剧逼空氛围 ；三是资金共振效应，全球央行购金、ETF增持、实物消费回暖形成资金合力，节日临近前买盘前置进一步挤压空头空间，导致行情脱离短期技术面约束。

　　在这里，需要明确的是，本轮贵金属普涨并非单一逼空驱动，而是“逼空行情+基本面利好”的共振结果，宽松政策、地缘风险、供需失衡构成了逼空的坚实基础，而非纯粹的资金炒作。

　　展望本周，预计金价将延续“高位震荡+顺势冲高”的运行格局，核心运行区间预计在4350-4520美元/盎司，短期难有深度回调，中长期上涨趋势未改。

　　综合分析来看，黄金多重利好逻辑仍在强化：一是美联储宽松预期未减，市场对2026年降息100个基点的预期持续发酵，美元走弱与美债收益率波动将持续支撑金价 ；二是地缘风险未实质性缓解，中东局势紧张、俄乌冲突持续，叠加美国债务风险上升，避险资金仍将向贵金属迁移 ；三是资金面支撑稳固，全球央行购金趋势延续，黄金ETF持仓维持高位，节日氛围下实物需求仍有支撑。

　　但短线也需同时重点关注以下情况：一是高位获利回吐压力，金价突破4400美元后部分资金可能锁定利润，导致短期震荡加剧；二是节日流动性不足，圣诞假期临近，市场交投活跃度下降，可能引发局部波动放大；三是技术面超买回调需求，日线级别虽维持多头排列，但短期涨幅过大，需警惕4350美元支撑位的有效性。