奥图股份营收净利润微降：新签订单不错，边分红边买理财边补流

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转自：港湾商业观察

《港湾商业观察》徐慧静

近期，持续冲刺北交所IPO的济南奥图自动化股份有限公司（以下简称，奥图股份）回复了首轮审核问询函，公司于2025年6月20日递交招股书，保荐机构为。

期内，公司对的销售占比从2023年的22.29%降至2024年的16.21%，这与比亚迪同期新能源汽车销量持续攀升的态势形成反差。

在新能源车产业链快速迭代背景下，奥图股份第一大客户订单的“逆势”收缩，引发市场关切：究竟是公司技术升级滞后导致产品匹配度下降，还是比亚迪供应链策略调整引入新的分流者？双方合作能否企稳回暖，已成为影响其IPO估值及审核前景的重要变量。

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营收净利润双双首降，主营业务超产被整改

据招股书及天眼查显示，奥图股份成立于2007年，是一家以从事通用设备制造业为主的企业，致力于为客户提供汽车冲压自动化、智能化解决方案，满足汽车行业车身制造需求。

公司的主营业务为汽车冲压自动化生产线及配套装备、末端执行器、工业安全防护围栏的研发、设计、制造和销售。其中汽车冲压自动化生产线为其核心业务，包括冷冲压、热冲压、激光系列三类。

从总体盈利数据上看，2022年、2023年及2024年（以下简称，报告期内），奥图股份的营业收入分别为2.49亿元、4.00亿元、3.98亿元；净利润分别为2139.03万元、5034.74万元、7022.84万元；扣非归母净利润分别为1854.13万元、4405.90万元、6114.71万元。公司业绩增长迅猛。

2025年1-6月，公司实现营收为2.03亿元，同比增长0.38%，净利润为3199.59万元，同比下降了20.36%，出现了增利不增收的情况，且收入增速也急剧放缓；2025年1-9月，公司实现营收2.91亿元，同比下降了0.30%，净利润为5135.84万元，同比下降了3.63%，营收和净利润双双下降。

对此，香颂资本执行董事沈萌表示：“中国汽车产业在政策和资本的驱动下，产能极大扩张、刺激相关设备需求增长，但随着国内市场恶性竞争、国外市场遭遇贸易壁垒等压力不断加剧，产能增长曲线趋缓，对设备采购的需求减弱。”

奥图股份在审核问询函中表示，未来经营业绩短期内大幅下滑的可能性较小，可以保持经营业绩的稳定性和可持续性。“公司积极开发新产品，优化产品结构，主要产品在行业内具备较强的竞争优势；积极开拓国内外市场，客户资源优质且相对稳定，报告期末在手订单较为充足，可有效执行的在手订单金额较高，期后新签订单金额较高，不存在在手订单大幅下滑的情形。”

主营业务收入方面，报告期内，奥图股份主营业务收入增长率分别为10.73%、60.67%及-0.49%，2023年较2022年增长幅度较大，2024年较2023年相对稳定，各期分别为2.49亿元、4.00亿元、3.98亿元，占比营业收入近100%，2025年1-6月，主营业务收入为1.04亿元。

其中，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司汽车冲压自动化线收入分别为1.60亿元、2.81亿元、2.68亿元及1.38亿元，其中2023年较2022年增加75.34%，主要原因是2023年以来热冲压自动化生产线销售收入大幅增加所致。

从销售区域上看，公司主营业务收入主要来源于境内市场，集中在华东、华北、华南和西北地区，上述四个区域合计实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为78.71%、80.59%和85.70%。公司表明在以上地区的销售收入占比相对较高，主要原因是上述区域的下游汽车整车及零部件产业相对发达，对公司汽车冲压自动化生产线等产品的需求相对较高。

截至2025年6月30日，发行人在手订单金额（含税）5.35亿元，2025年7-9月发行人新签订单金额（含税）超过1.20亿元，其中新签冷冲压自动化生产线10条，热冲压自动化生产线5条，期后新签订单较多，持续获单能力较强。

从销售模式上看，公司主要采取直销的销售模式，少量工业安全防护围栏产品在境外地区销售采取买断式经销模式。

毛利率方面，公司连续三年增长后，于2025年1-6月出现回落。2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，毛利率分别为28.12%、28.40%、33.88%和32.21%，其中2025年1-6月同比下降1.71个百分点，2024年1-6月毛利率为33.92%。

与奥图股份的毛利率三连增走势不同的是，报告期内同行业可比公司的毛利率呈波动下降趋势，各期分别为27.35%、29.08%、25.85%，除2023年外，皆低于公司毛利率。

另外主营业务的毛利率跟随公司毛利率逐年上升，报告期内分别为28.11%、28.38%、33.85%，2025年1-6月也跟随回落，当期毛利率为32.18%。

其中，核心业务汽车冲压自动化生产线及配套装备的毛利率也略有波动，报告期内分别为24.48%、25.17%、33.29%，逐年呈上升趋势。2025年1-6月毛利率为32.35%，比上年同期下降了0.68%，2024年1-6月，毛利率为33.03%。

伴随奥图股份汽车冲压自动化生产线及配套装备业务量不断增长，2019年1月，公司喷漆房油漆年使用量超过环评批复油漆使用量。同期，因公司工业安全防护围栏业务规模较大，其年产安全防护围栏数量也超出环评批复。

对此，济南市生态环境局长清分局于2024年2月及6月分别出具说明，认定两项超产问题均已整改完毕、未造成环境污染事故，不属于重大违法违规行为，明确不予行政处罚。

奥图股份实际控制人和瑞林也已出具承诺：“若环保主管部门认为奥图股份上市前报告期内环保事宜存在违反环保相关法律、行政法规、政策等规定的情况而对奥图股份及其控股子公司进行处罚，本人将无条件地全额承担处罚的金额，并充分补偿因此而给奥图股份及其控股子公司造成的损失”。

除主营业务规模和毛利率水平之外，奥图股份指出的第三个影响公司利润的主要因素为期间费用。报告期内，期间费用分别为4664.34万元、5652.55万元及5779.39万元，占营业收入的比例分别为18.75%、14.14%和14.52%。

其中，北交所首轮问询函重点关注公司研发费用率问题，要求其专项说明合理性及变动原因。数据显示，公司2023年研发费用率从5.75%降至4.43%，并在2023-2024年连续两年低于同行可比公司均值。报告期内，公司研发费用率分别为5.75%、4.43%和4.66%，可比同行公司均值则为5.22%、5.02%和5.07%。

公司表示，未来将持续加大研发投入力度，通过不断的提高管理水平、提升研发团队的技术技能、强化创新激励政策，提高研发人员工作效率，有效管控研发过程，保障发行人具有持续的创新能力。

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第一大客户比亚迪有所波动，存货占比不低

在研发投入强度备受质疑的同时，奥图股份较为集中的客户结构亦成为其经营稳定性的另一重考验。

报告期内，公司前五大客户销售金额略有波动，分别为1.19亿元、2.08亿元、1.77亿元，占营业收入比重分别为47.93%、52.14%及44.46%。

其中，奥图股份与天津重工合作的项目主要是冷冲压自动化生产线等产品，与合作的项目主要是热冲压自动化生产线，且已在汽车冲压领域与两者保持了长期稳定的合作关系。天津重工和合锻智能皆为压力机生产厂家，汽车冲压压力机为自身业务的一部分，2024年因汽车领域订单波动、产品竞争激烈等原因经营业绩出现亏损。

2025年上半年数据显示，两家企业经营状况已现改善迹象。2025年1-6月天津重工实现营业收入3.73亿元，净利润-80.60万元，亏损金额大幅收窄；2025年1-6月，合锻智能实现营业收入9.82亿元，同比增长8.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润961.86万元，同比增长27.56%。

与此同时，前五大客户名单也略有变动，但比亚迪连续三年稳居第一，报告期内，奥图股份来源于比亚迪的销售收入存在一定波动，占比略有下降，各期销售金额分别为5534.32万元、8909.15万元、6447.02万元，占比分别为22.25%、22.29%、16.21%。

相较客户集中度超50%的结构性风险，公司供应商端呈现明显分散化特征，报告期内前五名供应商采购占比分别为20.01%、36.06%及25.77%，虽有波动但整体处于合理水平。然而，由于公司直接材料占主营业务成本比重高达75%左右，原材料价格波动对公司生产成本与毛利率的影响依然显著，供应链分散的优势难以完全对冲这一成本端风险。

值得注意的是，德国舒勒同为公司前五大客户与前五大供应商，主要原因是：公司作为比亚迪多条包含压力机的热冲压自动化生产线的总包方，向德国舒勒采购压力机。

其次，奥图股份在日常采购或销售过程中，存在向客户找零票据和收到供应商找零票据的情形。2022年，供应商找回票据149.59万元，金额较小，且自2022年12月份起，公司未再发生收到供应商票据找零的行为。

值得关注的是，受业务规模快速扩大影响，奥图股份应收账款和合同资产金额持续维持较高水平，且存货规模较大。

报告期内，公司应收账款和合同资产合计账面价值分别为0.76亿元、1.12亿元和1.07亿元，占流动资产的比例分别为18.47%、23.85%和25.95%，占比持续增加。

然而，北交所于问询函中指出，奥图股份第一大欠款方天津重工存在债务重组，其他主要欠款方中存在大额亏损的情形，对多家客户按照单项计提了坏账准备。

报告期内，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款，天津重工都排名第一，金额分别为2118.82万元、1959.62万元、1689.55万元，坏账准备分别为629.45万元、381.65万元、411.44万元。

同时，公司单项计提坏账准备的应收账款余额分别为1647.22万元、1809.23万元、309.91万元，2023年略有涨幅，2024年大幅下降，波动较为明显。

与此同时，存货方面的压力同样不容忽视。报告期内，奥图股份的存货账面价值分别为1.86亿元、2.10亿元、1.63亿元，占流动资产的比例分别为45.16%、44.93%和39.57%，其中产品占比在65%以上，主要为汽车冲压自动化生产线及配套装备项目形成的未验收资产。

对此，奥图股份坦言，汽车冲压自动化生产线及配套装备项目具有合同金额大、实施周期长的特点，未验收在产品占用大量营运资金，可能导致存货周转放缓与资金效率下降。

财务数据印证了这一点。2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司存货周转率略有起伏，分别为1.25、1.42、1.27、0.81，且低于同行可比公司均值，同期同行可比公司平均值分别为1.80、1.78、2.21、0.94，2025年1-6月差距变小。

另外，尽管公司采用“以销定产”模式并建立了严格的项目风险管控制度，但若客户经营发生重大不利变化、投资计划调整或项目长期无法验收，仍面临存货跌价风险。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司存货跌价准备金额呈上升趋势，分别为325.73万元、466.58万元、520.86万元、573.90万元，占存货余额的比例也同步上升，分别为1.72%、2.17%、3.10%及3.36%。

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负债率下降仍高同行，分红、买理财与7300万补流

存货风险犹存的同时，奥图股份资产负债率虽持续三年下降但仍处于高位。

具体而言，报告期内公司合并资产负债率分别为75.63%、68.86%、51.40%，呈下降趋势且高于同行业可比公司平均值，同行业可比公司平均值分别为34.46%、31.52%、29.81%；同期流动比率分别为1.17倍、1.35倍、1.89倍，呈上升趋势且低于同行业可比公司均值，同行业可比公司均值分别为2.61倍、2.80倍、3.16倍，公司偿债能力指标整体弱于同行业可比公司。

不过，公司流动性状况已现改善迹象。报告期内货币资金余额呈上升趋势，分别为1793.32万元、4177.62万元和5822.00万元，占流动资产比例分别为4.35%、8.93%和14.15%，银行存款占货币资金比例分别为88.90%、94.30%和98.35%。此外，经营活动现金流量净额持续增加，分别为-1.14亿元、-0.73亿元及0.11亿元。

在审核问询函回复中，截至2025年9月末，奥图股份货币资金（扣除受限资金后）余额为5681.19万元。

另外，公司本次IPO拟募集资金共计2.13亿元，其中高端智能制造工厂建设项目募资1.28亿元，智能制造创新研发项目募资1227.71万元，补充流动资金7300.00万元。

值得注意的是，公司存在连续分红的情况。报告期内奥图股份累计派发现金红利1700.77万元，具体为：2022年6月派发2021年度红利410.26万元、2023年6月派发2022年度红利379.56万元、2024年7月派发2023年度红利910.95万元。