【兴证固收】TL2603减仓下跌，TL和TF合约IRR仍高于1.7%——一周国债期货全景图20251207

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• 1）本期国债期货2603合约表现分化，TS和TF合约本周基本震荡收平，T和TL则明显下跌，其中TL2603本周下跌1.98元。

• 2）持仓量方面，2603合约中除了T合约本周录得增仓以外，其它品种均录得减仓。成交量方面，2603合约中除了TS合约本周成交量缩量，其它品种成交量均明显提升。

• 3）期现指标方面，2603合约基差走势分化，TS和TF基差下降，且仍处于0以下，T和TL合约基差则小幅上行。加权净基差方面也出现类似分化，且4个品种加权净基差10DMA仍处于负值区间。IRR指标方面，截至12月5日，TF和TL的2603&2606合约IRR均录得1.7%以上。

• 4）2603-2606跨期价差中，TL小幅收窄，其它品种走扩。TL2606并未跟上CTD的跌幅。

• 5）曲线方面，本周国债现券利差整体走扩，期货曲线指标表现与现券一致。

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国债期货价格、成交及持仓变化

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期货和现券的关系

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跨期价差及移仓进度长端为何出现调整？

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曲线指标

注：数据截至2025/12/05

联系人：左大勇/肖雨/徐琳

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