TA：阿森纳连续第三个赛季联赛排名高于其工资支出排名

当地时间3月10日，The Athletic分析了阿森纳的财务情况，俱乐部比赛日收入快速增长，上赛季达到1.539亿英镑，在英格兰仅次于曼联，并位列欧洲第三。同时，工资支出增幅得到控制，工资占收入比例降至50.1%，不过俱乐部仍存在运营亏损，主要原因是“其他运营成本”大幅上升且结构不透明。

以下是分析的第二部分

酋长球场带来的比赛日收入在迅速增长。过去十年，这一收入长期维持在约1亿英镑，但上赛季已经跃升至1.539亿英镑。在英格兰，只有曼联的比赛日收入更高。

上赛季，阿森纳在酋长球场的比赛日收入位列欧洲第三。球队多进行了五场主场比赛，其中包括三场欧冠比赛。同时，女足在2024-25赛季在酋长球场多踢了七场比赛，使其比赛日收入从440万英镑增长到590万英镑，远远高于其他女子足球俱乐部。总体而言，阿森纳比赛日收入同比增加2220万英镑，增幅17%。

欧足联数据显示，上赛季阿森纳每场主场比赛收入达到510万英镑，在欧洲排名第三，仅次于皇家马德里和巴黎圣日耳曼。两年内增长了19%，而酋长球场整体比赛日收入在这两年增长了50%。在俱乐部支出越来越受收入限制的背景下，这一增长来得正是时候。

竞技成绩会影响所有收入来源，但阿森纳对转播收入的依赖正在下降，这在成绩下滑时提供了一定保障。在英超，只有他们和其他“Big 6”俱乐部的转播收入占比低于总收入的一半。

工资支出上升是足球行业的普遍现象。上赛季阿森纳员工总工资达到3.468亿英镑，同比增长1900万英镑（6%）。这一增长远低于前一年的大幅上涨，当时由于引进赖斯、哈弗茨、廷贝尔，以及为萨卡、萨利巴、厄德高等球员续约，工资总额增加了9300万英镑（40%）。

2025年夏天的引援以及萨卡、萨利巴、加布里埃尔的新合同，很可能会让本赛季工资支出进一步上升，尤其是在阿森纳赢得英格兰或欧冠冠军的情况下。不过在上赛季，阿森纳的工资支出在英格兰排名第四（若算上曼联的解约成本则为第五），在欧洲排名第八。从这一角度来看，球队最终获得英超亚军并打进欧冠半决赛，实际上属于“超额完成任务”。

事实上，这是阿森纳连续第三个赛季联赛排名高于其工资支出排名，此前五年中他们有三年表现低于工资水平。

过去三个赛季，阿森纳在争冠中输给的对手，其工资支出都高于他们。上赛季冠军利物浦的工资总额达到4.28亿英镑，比阿森纳高23%（当然，利物浦的非球员员工人数也多出200多人）。

更关键的是阿森纳与曼城之间的差距。在2022-23和2023-24两个赛季，阿森纳争冠时面对的是工资支出超过4亿英镑的曼城。上赛季曼城虽然排名第三，但情况依旧类似。

不过，曼城的财报并不能直接拿来比较。由于他们属于城市足球集团（CFG）多俱乐部体系，约6000万英镑的成本计入集团其他公司，但实际上服务于曼城的足球业务。

欧足联报告将这些成本全部计入后，曼城的工资支出优势更加明显。上赛季曼城工资支出比阿森纳高1.21亿英镑，2023-24赛季高1.48亿英镑，而在2022-23三冠王赛季更是高出2.47亿英镑——超过阿森纳的两倍。如此看来，当时阿尔特塔的球队仅落后曼城5分，理应得到更多赞誉。

随着收入增长快于工资增长，阿森纳工资占收入比例降至50.1%，创八年来新低，在英超属于第五低（若算曼联解约成本则为第四）。

尽管这一比例下降，但俱乐部运营结果仍然是亏损6500万英镑。即使加回1520万英镑的一次性球员减值费用，扣除球员交易利润后的基础运营亏损仍约5000万英镑。

这一情况看起来有些奇怪，而原因在于“其他运营成本”增加了5290万英镑（36%）。上赛季运营成本总额超过2亿英镑，三年内增长了1.267亿英镑（171%）。

足球行业整体成本都在上涨，这与经济通胀和比赛数量增加有关。赛程越密集，履行比赛义务的成本就越高，尤其是需要频繁进行欧洲客场比赛的俱乐部。

阿森纳并不是唯一成本上升的俱乐部。欧足联报告显示，2024-25赛季运营成本增加超过4200万英镑的俱乐部共有五家：皇马、巴萨、切尔西、阿斯顿维拉以及阿森纳。

上赛季阿森纳比赛更多，员工更多，支出自然增加。但增长幅度之大仍然值得关注，而俱乐部财报对运营成本缺乏透明度——欧足联甚至认为现行财务报告标准不足以理解俱乐部成本结构——也需要进一步审视。

为了解释这一现象，The Athletic尝试重新整合阿森纳控股公司旗下的企业结构。阿森纳控股有限公司下共有17家公司，其中5家为休眠公司，还有若干控股实体，以及负责男队、女队、酋长球场管理等具体业务的公司。

这项重新整合虽然并不完美，但具有一定参考价值。

不出意外，大部分运营成本都来自阿森纳足球俱乐部有限公司（AFC），即负责男队和大部分俱乐部运营的实体。过去十年，集团90%的“其他运营成本”都出现在这里。

上赛季AFC的运营成本达到1.571亿英镑，同比增加2380万英镑。其中350万英镑来自零售成本上升，其余约2000万英镑的来源则未披露。

更奇怪的是，AFC在集团运营成本中的占比从过去平均90%下降到78%。集团其他公司的运营成本从1460万英镑上升至4370万英镑。女足支出增加仅解释了380万英镑，这意味着仍有2530万英镑增长发生在其他地方。

根据酋长球场管理公司（ASMC）的财报，该公司运营成本在2024-25赛季增加1430万英镑。但即使全部计入集团层面，仍有约1100万英镑成本来源不明，再加上AFC内部增加的2000万英镑。

阿森纳在发布财报时解释称，运营成本大幅增长是由于“比赛举办成本上升、为实现更高收入所产生的直接成本、部分遗留地产事务以及通胀压力”。

前两项原因部分已经解释。地产相关公司成本并不高，但Highbury Holdings Limited延长了会计周期，因此尚未发布最新财报。至于通胀因素，很难单独解释如此大规模的增长。

还有一个不可避免的信息空白：在17家公司中，有一家注册在美国特拉华州，因此无需公开财务数据。这家公司AOH-USA LLC负责数据管理业务，包括阿森纳2012年收购的StatDNA数据分析公司。理论上额外成本可能在那里，但若要解释差额，其成本必须在一年内增长五倍，可能性不大。

The Athletic就此向阿森纳提出问题，但俱乐部拒绝发表评论。

运营成本的上升自然会影响盈利能力。阿森纳之所以上赛季接近盈亏平衡，很大程度上依赖超过8000万英镑的球员出售利润，而2025-26赛季他们几乎没有通过出售球员获得类似收入。

不过需要注意的是，欧足联在2023年推出、英超将在下赛季执行的“阵容成本规则”（SCR）鼓励俱乐部增加收入，即使利润率不高。SCR以营业收入为基础，而运营成本不计入计算，因此俱乐部有动力采取增加收入的策略。

是否所有俱乐部都在这样做尚不清楚，但运营成本大幅增加与SCR实施时间重合，可能并非巧合。