南方精工：股价大涨、机器人业务占比不足3% 归母净利润连降四年下滑、2025年扣非净利润预降
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：cici
随着人形赛道持续升温，被市场赋予“机器人核心零部件”概念的股价一度冲高至36.5元，市值突破百亿大关。
然而，据半年报显示，南方精工的工业机器人业务2025年上半年营收不足千万，占总营收比重仅为2.38%。该业务绝对规模与汽车行业（占比54.06%）、摩托车行业（占比21.71%）等传统主业相比，尚不在一个量级，或难撑起市场赋予的高期待。
另值得关注的是，2025年南方精工看似业绩大涨，但利润暴涨实则主要源于对参股公司股权的公允价值变动收益，一次性输血高达3亿元，扣除这一非经常性损益后，公司主业净利润反下滑。
25年股价翻了一倍多、机器人业务占比不足3%，南方精工百亿市值靠什么支撑？
南方精工成立于1998年5月，于2011年2月在深交所主板上市，公司致力于传动领域轴承及其相关零部件的制造和研发，主营业务包括研发、制造和销售滚针轴承、单向离合器、单向滑轮总成和机械零部件等多种精密零部件产品；产品的应用领域也从最初的燃油乘用车、摩托车逐步拓展至新能源车、商用车、工业机器人、减速机、电动涡旋压缩机等多个领域。
随着特斯拉Optimus等项目的持续推进，以及国内政策对机器人产业的大力扶持，市场普遍预期2025年、2026年是人形机器人产业化落地的关键年份。南方精工也被市场归入机器人概念股，股价也随市场预期大涨，股价一度上涨至36.5元/股，市值一度远超百亿。市值高增背后，公司的基本面又如何？
从南方精工最新披露的营收结构来看，尽管“机器人概念”是近期市场追捧的核心叙事，但落实到具体财务数据层面，机器人业务目前仍是公司营收版图中的“配角”，尚不足以对整体业绩走向产生实质性影响。报告期内，工业机器人业务实现营业收入985万元，占总营收比重仅为2.38%。该业务绝对规模与汽车行业（占比54.06%）、摩托车行业（占比21.71%）等传统主业相比，尚不在一个量级。
市场对其赋予的高期待，与当下真实的财务贡献之间，存在明显的“温差”。当下股价高增更多是建立在投资者对机器人赛道未来空间的想象之上，而非基于现有业务的业绩支撑。一旦市场情绪降温，或机器人产业化落地进度不及预期，股价可能面临估值回归的风险。那么，南方精工近年来业绩表现如何？
归母净利润2021-2024连续4年下滑、2025年扣非净利润进一步下滑
近日，南方精工发布2025年业绩预告，预计2025年公司归属于上市公司股东的净利润预计达3.0亿–3.7亿元，同比大幅增长1130%–1417%，基本每股收益由0.07元/股提升至0.85–1.05元/股。
纵观近年来业绩，2021-2024年南方精工归母净利润持续下降，分别为1.96亿元、0.48亿元、0.27亿元及0.24亿元，分别同比下降50.13%、75.29%、43.73%、10.59%。2025年公司归母净利润突然大增也并非受主业驱动。
据公告，公司净利润激增主要源于非经常性损益，公司对江苏等股权投资的公允价值变动收益预计贡献3-3.2亿元，属一次性收益，非主营业务驱动。2025年，公司扣除非经常性损益后的净利润为9000万-10650万元，同比下降16%-1%，表明主业盈利承压，核心经营利润未随总利润同步扩张。因此，仅凭2025年归母净利润预增此很难断定南方精工是否彻底走出业绩颓势。
