中东局势剧变进行时，周一股市如何应对？

来源：@经济观察报微博

记者 牛钰

当地时间2月28日，伊朗局势进入了军事冲突爆发阶段。北京时间3月1日，中东股市开盘大跌，沙特全指（TASI）早盘一度跌近5%，随后跌幅有所收窄，截至当日收盘，该指数跌幅为2.18%。

恰值周末，地缘冲突的“黑天鹅”袭来，股市投资者正焦虑着周一开盘的股市会如何演绎。

在投资者交流平台，老股民依靠过往经验猜测着涨跌，有投资者高呼“完蛋了，大盘要低开了”。也有投资者觉得，这反而是一次投资机遇。一位从事互联网工作的A股投资者开始担忧市场下跌会对其所持科技、电力等股票造成影响，投资一直偏向于“佛系”的他赶紧开始寻找资料研究地缘政治对市场的影响。

各家券商研究所火速忙碌起来，多家研究所的宏观、策略团队联合行业团队密集召开了电话会议，从宏观、政策、交运、化工、军工等多角度解读美伊冲突升级的影响。

3月1日晚上，在一场平台在线观看人数超7000人的电话会议上，一位券商的策略首席分析师表示：“今天中东地区发生的一系列事是非常难预测的。3月份应该是比较难判断（投资策略）的一个月，会有较多的地缘因素影响投资。”

对于伊朗的局势，预计难以一次性按最终情景推测并演绎，更可能跟随重要信号持续波动，美军军事调动、伊朗政局变化、冲突外溢范围三个关键信号是否出现潜在变化，将决定全球市场影响是2025年6月“十二日战争”的放大版，还是走向更极端的情景。

A股板块波动或将加剧

2025年6月13日，以色列袭击伊朗，冲突持续12天。Wind数据显示，2025年6月13日，上证指数下跌0.75%，当日石油石化、国防军工等板块逆势走强，金融、传媒等板块领跌。此次中东局势又会如何影响A股？

一位北京地区券商的宏观首席分析师表示，当前A股市场的性价比价值没有太大的变化，但一些细分板块会受到明显波动，比如石油石化、化工、煤炭、有色板块以及贵金属板块受战争影响较大。

首席分析师王涵认为，短期市场将面临冲击，主要原因有三：第一，市场对伊朗在欧亚大陆博弈中的重要性认知不足；第二，对美国构建全球资源垄断联盟的担忧上升；第三，资源品涨价预期可能影响制造业板块。但中期“牛市”基础不变。第一，中国拥有全球最大的工业体系，这是最核心的战略底牌；第二，若伊朗成功顶住美以第一波攻势，市场对大国竞争的判断将发生系统性逆转，美债、美元、黄金等资产价格将出现显著变化；第三，工业革命以来300年历史规律显示，全球第一大工业国在地缘竞争中始终是经济体中最稳定的存在。

回顾春节后A股市场走势，节后的4个交易日里，A股保持上行走势，沪深两市的单日成交额维持在2万亿元。截至2月27日收盘，上证指数收于4162.88点，比春节前最后一个交易日的4082.07点上涨1.98%。

对于A股接下来的走势，证券资深策略分析师夏凡捷认为，春季行情预计进入尾声，市场由上行期转向震荡阶段。整体来看，近期内外部扰动因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐。叠加两会临近政策利好即将出台，历史同期市场常出现兑现行情，投资者对政策预期进入博弈阶段，会议结束后整体胜率赔率有望上修。

策略研究团队认为，展望3月，指数仍在前期高点附近震荡，由于前期监管释放降温信号和ETF大幅流出，市场不再选择进攻权重股。核心指数在未来一段时间将以震荡为主。总体来看，指数空间受限，窄幅震荡的可能性较大，结构行情为主。顺周期涨价扩散和AI硬件扩散依然是核心主线。3月政策催化需关注传统基建和服务业消费政策的加码。

全球资产避险情绪升温

A股之外，全球股市或将迎来新一轮震荡和博弈。

中信证券复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，总结规律为：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中东地缘冲突再度升级，还会对投资者情绪产生负面影响，进而可能冲击全球股市。后续需持续关注事态发展，若局势进一步恶化，原油、黄金、白银的价格波动以及全球股市的调整压力都将进一步加大。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，中东局势升级对全球股市的冲击路径通过三重逻辑传导：一是风险溢价重定价，资金从风险资产系统性流出；二是能源成本冲击，油价上涨挤压中下游企业利润；三是货币政策两难，高油价使央行更难降息，压制估值。是否会引发全球熊市，取决于冲突范围与持续时间。目前看是结构性冲击而非系统性危机，欧洲、亚洲等石油进口依赖度高的市场调整压力大于美国，市场将进入高波动分化阶段。

夏凡捷认为，地缘风险短期难以缓解。目前美伊双方核心分歧仍聚焦于核计划与制裁解除，3 月 2 日维也纳技术谈判的前景存疑。短期来看，波斯湾地区将成为全球地缘政治的又一个“火药桶”，对国际能源安全与全球稳定构成严重威胁，国际油价和贵金属价格可能因此持续强势，并加剧全球通胀压力。 地缘风险推动战略资产长期溢价。长期来看，能源供应链脆弱性常态化，中东地区安全架构加速重构，美国战略重心重返中东，或分摊亚太地区压力。随着全球秩序不确定性的进一步深化，资源品、黄金、军工等战略资产迎来价值重估。

招商证券策略研究团队认为，如果此次行动无法重振美国在中东的军事公信力，“石油美元”体系这一美元信用存在的核心支撑便将面临根本性动摇。在当前大国博弈的背景下，传统经济分析框架需要加入地缘因素，资源争夺、科技竞争成为时代的主旋律。第一是资源与硬通货资产，包括黄金等传统贵金属以对冲货币风险，以及服务于AI、新能源革命的关键战略性矿产，它们是大国竞争的战略生命线。第二是核心科技资产，如AI与半导体、商业航天、可控核聚变等，这是驱动生产力革命、决定竞争胜负的引擎。第三是安全资产，其需求源于“国家订阅制”，涵盖国防军工、网络安全、关键基础设施等领域，提供穿越周期的确定性。