盈新发展收购长兴半导体：主营业务孱弱、亏损扩大 跨界转型能否成功？

　　近日，发布公告披露收购广东长兴半导体科技有限公司（以下简称“长兴半导体”）控制权的进展。称公司已签署《股权收购意向协议之补充协议》， 将在3 个工作日内向长兴咨询支付排他性意向金人民币1000万元。不过《补充协议》系对前期所签署意向性协议的补充协议，相关事项尚存不确定性。

　　正在经历主营业务收入大幅萎缩，文旅业务持续亏损的盈新发展，迫切需要培育新的增长引擎。盈新发展自身仍旧面临债务压力，长兴半导体则被指护城河薄弱。这起收购能否落地，能否带动盈新发展走出困境，我们拭目以待。

　　盈新发展跨界收购长兴半导体

　　1月5日，盈新发展发布公告，披露了筹划收购长兴半导体控制权的进展。

　　盈新发展表示近日与广东长兴信息管理咨询有限公司（以下简称“长兴咨询”）、张治强签署了《股权收购意向协议之补充协议》，公司自《补充协议》签订之日起 3 个工作日内向长兴咨询支付排他性意向金人民币1000万元。

　　2025年10月22日盈新发展首次披露筹划收购长兴半导体的公告，公司拟以支付现金方式收购长兴咨询、张治强合计持有的长兴半导体81.8091%股权，交易完成后，盈新发展将实现对长兴半导体控股。

　　根据公开信息，长兴半导体成立于2012年，是一家专注于存储器芯片封装测试和存储模组制造的企业，公司构筑了研发封装测试一体化的经营模式，拥有晶圆测试和修复技术，具备8层叠Die封装工艺以及BGA、SiP、CSP等封装技术，同时可生产消费级NAND FLASH模组和DRAM内存模组。

　　盈新发展是一家集文旅景区开发运营、房地产开发等业务为一体的公司，近几年房地产行业进入深度调整，外加文旅行业发展受限，盈新发展陷入持续亏损，通过对长兴半导体的收购，盈新发展可以切入高增长的半导体赛道，实现业务模式的转型。

　　从2025年下半年以来，存储行业拉开新一轮涨价序幕。AI领域对存储的需求推升了价格，存储价格上涨进一步推升了相关公司的股价。

　　受收购消息的刺激，盈新发展从2025 年 10 月 20 日起开启暴涨，区间最高涨幅达到133%。不过股东已经开始减持，公司股东湖南新华联建设工程有限公司（以下简称“湖南华建”）在2025年10月15日-2025年10月20日期间，以1.7814元/股的均价减持3935.88万股。此后在12月12日，湖南华建又披露了减持预案，拟在未来三个月内（即2026年1月7日至2026年4月6日）减持1.7%的股份。

　　值得一提的是，盈新发展还未披露长兴半导体的业绩数据及估值情况。目前A股封测企业估值普遍较高，市盈率（TTM）达到62.4倍，达到41.8倍。在这种情况下收购，估计需要付出较高的估值。

　　另一方面，从封测端来看，随着芯片制程持续升级，存储密度持续提高，存储封测工艺要求也不断提高。此前天使投资人、资深人工智能专家郭涛回复媒体称，长兴半导体属国内二线封测厂，主攻利基型DRAM/NAND封装，未进入一线厂商供应链。技术层面，“8层叠Die”属先进封装初级阶段，头部企业已量产16层以上堆叠。优势方面，依托“小巨人”资质获取政策补贴，区域产业集群降低物流成本；但劣势突出：专利池浅薄，高端设备受制于ASML/KLA等海外供应商，大客户认证周期漫长。护城河薄弱，面临、深科技等国企价格压制，中长期难逃价格战洗牌风险。

　　主营业务孱弱、亏损扩大 转型能否成功？

　　目前的盈新发展，已经转型为“文旅+地产”双轮驱动，不过从2020 年起公司就陷入持续大额亏损，目前仍未扭亏。

　　盈新发展的房地产业务主要聚焦存量项目，从2021年以来收入规模经历了大幅下滑。文旅业务收入经历过一段时间的增长后，2024年也出现大幅下滑。2024年房地产销售业务收入占比为60.39%，文旅综合行业收入占比约为22.82%，其他业务占比为16.79%。2025年上半年文旅业务收入占比达到45%，商品房销售收入占比进一步萎缩至不足28%，文旅业务成功成为核心收入来源。

　　不过文旅综合行业毛利率持续为负，一直处在亏损状态。公司斥资百亿打造了长沙铜官窑国风乐园等系列文旅项目，由于增资金额巨大，运营管理效率较低，该项目持续亏损。2025年前三季盈新发展刚刚对北京铜官盈新文化旅游发展股份有限公司计提各项资产减值损失共计2.56亿元，合计影响前三季净利润-2.56亿元。文旅项目的亏损及资产减值成为公司业绩的主要拖累。

　　值得注意的是，盈新发展账面存货高达48.6亿元，应收账款3.45亿元，占到营业收入的30%，减值风险仍旧不容忽视。

　　从目前来看，盈新发展正面临主营业务孱弱，亏损扩大、负债压力较大的困局。在文旅业务持续失血，房地产业务收入规模大幅萎缩的背景下，迫切需要培育新的增长引擎。

　　截至2025年三季度，公司资产负债率仍达到58.49%，账面货币资金8.35亿元，而短期有息负债达到8.78亿元，此外还有长期借款11.11亿元，现金短债比为0.95，现金不足以覆盖短债。

　　对于盈新发展来说，在这种情况下展开现金收购考验着公司的流动性，这次跨界收购能否落地，落地后能否成功整合带动公司走出困境，还需要持续观察。