ESG行业洞察 | 债务到期高峰将至！全球ESG债务将于2027年迎来万亿偿债高峰

本期主题：ESG债务到期洪峰迫近 新发行债务能否覆盖庞大的再融资需求？

（彭博行业研究）——可持续发展债务将在2027年迎来到期洪峰，届时全球将有1.1万亿美元债务到期，其中74%来自企业。历史趋势虽显示发行人尚能覆盖到期债务，但企业发行量已然下滑，若不利因素持续存在，再融资风险恐将加剧。在美洲地区，壳牌和Alphabet或将不再通过可持续发展债务进行再融资。欧非中东地区的偿债高峰则在2028年，以Enel为首，但该地区发行状况仍相对坚挺。亚太地区的到期高峰为2026年，在强劲的金融发行及政府支持下，该地区的到期压力似乎可控。

到2028年 ESG年度偿债规模或超1万亿美元

从2025年，年度偿债规模将急剧攀升，至2028年前每年都将超过1万亿美元；倘若发行市场遭遇更多阻力，恐将冲击市场增长。截至9月1日，到2025年底前将有2,780亿美元的可持续发展债务到期。其中，企业债为1,787亿美元，占比64%；而政府类（含超主权机构和市政发行人）债务为922亿美元，占比33%。截至8月底，企业发行规模持续低迷，降至5,990亿美元，降幅达14%，反映出一级市场的谨慎情绪。

不过，历史发行规律表明，覆盖2025年的到期债务应无大碍：过去四年，企业在9月至12月间的平均发行量高达3,740亿美元。即便按当前放缓的节奏估算，发行量也能达到约3,000亿美元，但若情况进一步恶化，再融资风险则会陡然增加。

全球可持续发展债务到期规模一览

美洲企业面临的ESG偿债压力尤为凸显

壳牌、Alphabet和迪尔均有大笔债务于2026年到期，其中大部分为可持续发展挂钩贷款(SLL)。壳牌和Alphabet届时或将不再通过可持续发展债务进行再融资。而迪尔则是2025年美洲地区最大的SLL发行人。美洲地区的可持续债务偿债压力日益严峻，2026年将有1,850亿美元到期，其中企业债占比高达76%，达1,596亿美元。受政策不确定性和诉讼风险影响，截至8月底，美洲的企业可持续发展债务发行量锐减43%。过去四年，该地区企业平均发行量为2,620亿美元，但如果疲软态势持续，发行量或将跌至1,490亿美元左右，恐难以覆盖2026年的到期债务，倘若特朗普政府延续其反ESG论调，情况将更为棘手。

美洲地区可持续发展债务到期情况

欧非中东地区ESG偿债洪峰将于2028年达到4,570亿美元

欧非中东地区在2026年将面临4,090亿美元的可持续发展债务（包括债券和贷款）到期，其中87%为企业债。Enel和西门子是2026年可持续发展挂钩贷款到期额最大的发行人，而作为市场常客的Enel明年很可能再度发行可持续债务。该地区的偿债洪峰将出现在2028年，规模达4,574亿美元，企业债占比86%。尽管该地区企业发行量下降了15%，但过去四年的平均发行量仍有5,260亿美元。在地区政策的持续扶持和能源安全的双重考量下，金融和公用事业板块的发行一直领跑市场，这一趋势或将确保新发债务足以覆盖到期债务，即使发行节奏放缓，规模仍有望达到4,400亿美元。

欧非中东地区可持续发展债务到期规模

2026年亚太地区将有3,040亿美元可持续发展债务到期

与往年相比，亚太地区的可持续发展债务到期规模将在2026年急剧上升，达到3,037亿美元，其中77%为企业债，这也标志着该地区的偿债最高峰。金融板块是其中的绝对主力，主要到期实体包括中国、和等机构。得益于各项支持可持续债务发行的政策举措，尤其是在银行和公用事业领域，该地区截至8月底的企业发行表现更为强劲，增长了9%。关税不确定性的减弱也对发行起到了提振作用，足以覆盖2025年及以前的到期债务。

亚太地区可持续发展债务到期规模