财经早报：存储芯片“超级周期”来临 农行股价13连阳之后总市值登顶A股丨2025年10月22日

　　

　　【头条要闻】

　　

　　10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。

　　王文涛表示，今年7月，第二十五次中欧领导人会晤成功举行，9月，李强总理再次会见欧委会主席冯德莱恩。中方愿与欧方共同努力，积极落实中欧领导人经贸共识，推动中欧经贸关系健康稳定发展。关于稀土出口管制问题，中方近期措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法，体现了中国维护世界和平稳定的大国担当。中方致力于维护全球产供链安全稳定，一直为欧盟企业提供审批便利。

　　

　　受避险资金、降息预期及央行增持支撑，分析人士认为当前或为强势行情中的阶段性修正。国际黄金市场在此前连创纪录高位后急剧下挫。现货黄金一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%，报每盎司4109.10美元。此前一个交易日，金价刚创下4381美元的历史新高。除黄金外，白银亦大幅下挫。现货白银收跌7.6%，报每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅。

　　

　　据英国首相府消息，乌克兰总统泽连斯基、英国首相斯塔默、德国总理梅尔茨、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、波兰总理图斯克、葡萄牙总统科斯塔、挪威首相斯特勒、芬兰总统斯图布、丹麦首相弗雷泽里克森、西班牙首相桑切斯、瑞典首相克里斯特松以及欧盟委员会主席冯德莱恩当天发表联合声明。

　　声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。各方强调，将继续加强对俄罗斯经济和国防工业的制裁与压力。

　　 

　　伴随着存储芯片市场的涨价潮，A股存储芯片相关公司的盈利预期改善、股价一路高涨，存储芯片“超级周期”来临。业内人士认为，这轮“超级周期”由AI驱动，数据中心大容量存储需求高速增长，叠加智能手机、智能汽车等智能终端渗透率提升，共同推动本轮存储技术创新与市场扩容。

　　展望后市，分析人士预计AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年。国内存储公司有望继续受益于“价格回升+国产替代”的双重驱动。叠加消费电子需求提升，国内存储芯片公司开工情况稳中向好。

　　  

　　10月以来，已有平阳浦发村镇银行、嵩县兴福村镇银行、汕头湾海农商银行、昆明官渡沪农商村镇银行等10多家中小银行密集公告，下调存款利率。此外，江苏苏商银行、上海华瑞银行两家民营银行也于近日加入下调存款利率队伍。上海华瑞银行发布的《关于调整人民币存款挂牌利率的公告》显示，该行3年期整存整取定期存款年化利率从2.3%下调15个基点至2.15%。

　　“我们这两天也是集中通知有存款需求的客户，在利率下调前抓紧存入，提前锁定利率。”华中地区一家银行工作人员告诉记者。

　　  

　　在政策引导与市场需求的双重驱动下，上市公司并购重组活跃度持续提升。据Wind资讯数据统计，按首次公告日计，截至10月21日，年内A股市场累计披露3632单并购重组，同比增长6.45%。其中，139单涉及重大资产重组，同比增长65.48%。从行业分布来看，主要集中在机械设备、半导体、医药生物等“硬科技”板块。

　　“‘并购六条’实施后，A股并购重组呈现三大特征：一是产业整合主导，超六成案例为横向或纵向产业链整合；二是支付工具创新，定向可转债、股份+现金组合支付案例增多，增强交易灵活性；三是硬科技领域集中，半导体、新能源等战略性新兴产业并购占比显著提升。”深度科技研究院院长张孝荣表示。

　　  

　　宇树科技IPO辅导机构中信证券近日提交了“辅导工作进展情况报告（第一期）”。报告在谈及“目前仍存在的主要问题及解决方案”时透露，辅导工作小组会同宇树科技管理层结合行业发展趋势、自身竞争优势、未来发展规划，协助公司管理层对计划募集资金投资项目进行论证分析，确保募集资金投资项目符合公司未来发展战略。

　　  

　　当前正值A股三季报密集披露阶段，一批业绩高增长公司受到投资者普遍关注。据统计，截至目前，共有360家上市公司已披露三季报业绩数据。按照三季报、业绩快报、预告净利润下限（无下限则取公告数值）计算，合计有254家公司前三季度净利润为盈利且同比增长（含扭亏为盈），占已披露公司数量的比例达到七成以上。从行业看，这些业绩增长公司主要分布于电子、基础化工、汽车、电力设备、机械设备等行业。电子行业入围公司数量最多，有32家。受益于人工智能技术加速迭代，以及应用场景持续扩展等影响，多个电子细分行业景气上行，相关龙头公司业绩爆发。

　　  

　　据知情人士透露，苹果为重塑iPad而研发的大尺寸可折叠屏设备在开发过程中遭遇技术瓶颈，可能导致原定上市时间推迟。这款售价预计约3000美元的设备已研发多年，原计划在2028年推出，但由于重量、功能及显示技术等方面的工程难题，上市时间可能被推迟至2029年甚至更晚。苹果正与三星显示合作开发约18英寸的显示面板，该屏幕可最大限度减少折叠痕迹。

　　

　　瑞银日前公开表示，在新兴市场中继续给予中国超配评级，理由是，与另一新兴市场印度相比，中国（企业）营收增长更快，每股收益增长同样较快，“即使忽略中国的AI及互联网股票，MSCI中国指数中其余股票的资本回报率（ROIC）也在改善”。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊21日对第一财经记者表示，10月以来，A股经历了从“科技成长”向“价值红利”的风格切换，影响因素包括中美贸易再次出现摩擦、投资者对组合进行再平衡，科技板块前期涨幅较大、部分投资者获利了结等。但他认为，A股中期表现依然向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。

　　      

　　10月20日，DeepSeek宣布开源最新大模型DeepSeek-OCR。所谓的OCR，据DeepSeek在论文中解释称，是通过光学2D映射压缩长上下文可行性的初步研究。DeepSeek-OCR由两部分组成：DeepEncoder和作为解码器的DeepSeek3B-MoE-A570M。DeepEncoder作为核心引擎，设计为在高分辨率输入下保持低激活，同时实现高压缩比，以确保视觉tokens数量优化且可管理。通俗而言，这是一种视觉-文本压缩范式，通过用少量的视觉token来表示原本需要大量文本token的内容，以此降低大模型的计算开销。

　　    

　　不管我们乐见还是不乐见，日本首相又换了，现在已经是高市早苗。她也算创造了历史，日本史上第一位女首相，也确实很不容易。但我认为，性别只是外在的，更重要的，还是高市早苗的施政走向。看了一下，包括西方媒体在内，普遍对她不看好。为什么？政策太极端太保守，极端保守到一些欧洲媒体都很不待见，这个世界，一个特朗普已经够头疼了，又来一个女版特朗普。她的大致政策方向吧。

　

　　【话题公司】

　　  

　　2025年10月21日，A股市值“王座”迎来更替。这一天，数据显示，农行（601288.SH）A股股价收于7.88元/股，上涨1.68%，总市值攀升至2.76万亿元，高出工行总市值0.04万亿元，登顶A股市值第一。

　　“‘银伟达’来了，农行股价涨出了科技股的态势。”10月21日，在农行股吧，一位投资者如此感慨。自今年9月25日以来，农行股价已连续13个交易日收涨，不断刷新历史新高，累计涨幅超 20%，远超同期大盘表现。拉长时间维度，今年以来，农行股价涨幅已达54.51%，大幅领先工行（15.58%）、建行（10.73%）、中行（2.28%）等同行，成为国有银行中的“领涨者”。

　　  

　　近期，一份广发证券关于白酒2025年三季报业绩前瞻的研报在白酒圈激起千层浪。该份研报预测，白酒巨头五粮液三季度营收可能同比下滑30%、净利润同比下滑45%。值得关注的是，上述预测数据与申万、国信等多家头部券商的预测数据相去甚远。

　　那么，广发证券关于五粮液净利润的预测依据到底是什么？为什么会抛出“五粮液与泸州老窖‘易位’”的观点？上周，广发证券发布《白酒持续调整，大众品表现分化——2025年三季报业绩前瞻》研报，对白酒上市公司三季度业绩进行了详细预测分析。总体来看，广发证券认为，步入8月后，随着政策在执行层面的规范与完善，白酒需求环比有所改善，但同比仍承压。从经销商回款进度看，预计厂商博弈下，多数厂家放松回款要求/不再强制性要求打款，部分头部酒企表现相对较优。

　　  

　　数据显示，泡泡玛特在第三季度实现同比245%—250%的整体收益增长。其中中国市场收益同比增长185%—190%；海外数据尤为亮眼，美洲市场同比增幅超12倍，欧洲地区同比增长超7倍。不过，周二泡泡玛特港股大跌8.08%，创下自4月初以来的最大单日跌幅。截至10月21日收盘，泡泡玛特报250.4港元/股，总市值超3300亿港元。

　　【行业热点】

　　    

　　     

　　  

　　  

　　  

　　  

　　【行情动态】

　　A股：10月21日，A股三大指数延续上涨态势，沪指重回3900点上方，科技股持续走强带动创业板指再次领涨。截至收盘，上证指数报3916.33点，涨1.36%；深证成指报13077.32点，涨2.06%；创业板指报3083.72点，涨3.02%。沪深北三市全天成交18927亿元，较前一个交易日放量1414亿元。盘面上，全市场超4600只个股上涨，科技股持续获资金青睐。深地科技概念开始发酵，德石股份连续2日以20%幅度涨停；光模块等算力硬件股持续走强，中际旭创盘中涨超10%，新易盛涨超10%；银行板块震荡走强，农业银行涨1.68%，日线收获13连阳，股价续创历史新高。

　　港股：港股三大指数午后涨幅稍有收窄，总体仍维持上涨格局，同时延续昨日反弹行情，市场情绪持续回暖。截止收盘，恒生指数涨0.65%重回26000点上方，国企指数涨0.76%，恒生科技指数涨1.26%报6007点。盘面上，午后大型科技股涨幅集体收窄且部分转跌，阿里巴巴涨2%，京东、腾讯、百度涨幅在0.7%以内，美团翻绿、小米跌1.44%；隔夜苹果股价创历史新高，刺激苹果概念股集体上涨，高伟电子涨近6%，鸿腾精密、蓝思科技涨5%；半导体芯片股、保险股、纸业股、中资券商股、重型机械股午后涨幅收窄但仍维持普遍上涨行情。

　　美股：美国股市周二收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数创历史新高，受蓝筹股财报提振。标普500指数收盘基本持平，而科技与半导体板块走软，令纳斯达克指数小幅下滑。截至收盘，道指上涨218.16点，涨幅0.47%，报46924.74点；标普500指数微升0.22点，报6735.35点；纳斯达克综合指数下跌36.88点，跌幅0.16%，报22953.67点。科技股走势分化。苹果上涨0.20%，报262.77美元，再创历史收盘新高，市值达3.9万亿美元。亚马逊上涨2.56%；微软上涨0.17%；Meta上涨0.15%；英伟达下跌0.81%；谷歌A下跌2.37%；特斯拉跌1.08%。

　　欧股：德国DAX30指数涨0.03%，英国富时100指数涨0.30%，法国CAC40指数跌0.01%，欧洲斯托克50指数跌0.01%，西班牙IBEX35指数涨0.09%，意大利富时MIB指数涨0.34%。

　　【市场策略】

　　市场或进入新一轮大轮动周期。

　　1）昨日市场普反，若今日成交量能恢复至2万亿以上，那么沪指有概率突破3936新高；

　　2）若沪指以3连阳的形式创出新高，甚至未来突破4000点整数关口，就意味着绝大多数个股都有机会上涨；

　　3）此时，资金将挖掘底部安全筹码轮动补涨，那么市场风格或重现6月23日至25日三连阳后，持续一个月的超级大轮动周期；

　　4）我们看到昨日伴随股指上涨，市场并没有明显的主线板块。虽然算力硬件表现抢眼，但是房地产板块也有10个涨停；

　　5）尤其是在科技已经在相对高位的情况下，我们认为市场继续抱团科技的概率并不大，即市场风格更趋于平衡，因此我们更倾向于类似7月份各板块轮动以不断推升指数延续慢牛格局。

　　【新股申购】

　　      

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　000908 ST景峰

　　【复牌】

　　无

　　【品大事】

　　光华科技：因在券商线上交流会上透露未公开信息公司及董秘被出具警示函

　　光华科技公告，公司及相关人员收到广东证监局出具的警示函，因2024年11月19日公司董事会秘书在参与券商分析师组织的线上交流会议中透露了未公开的硫化锂产能和2024年预计业绩等信息，且未及时披露，直至相关信息通过网络传播后才发布公告澄清。光华科技及董事会秘书杨荣政被采取出具警示函的行政监管措施。

　　万业企业：公司名称变更为上海先导基电科技股份有限公司

　　万业企业公告，公司已完成变更公司名称、经营范围、法定代表人的工商变更登记及《公司章程》备案手续，并取得新营业执照。变更后的公司名称为上海先导基电科技股份有限公司，法定代表人为余舒婷。公司经营范围包括集成电路芯片及产品销售、电子专用设备销售等。

　　亨迪药业：非布司他片获药品注册证书

　　亨迪药业公告，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的非布司他片药品注册证书。非布司他片用于长期治疗高尿酸血症及痛风患者，本次注册分类为化学药品4类，视同通过仿制药质量和疗效一致性评价。此次获得药品注册证书，标志着公司具备了在国内市场销售该药品的资格，进一步丰富了公司的产品线。但未来该产品销售情况可能受到国家政策、市场需求、同类型药品市场竞争等因素的影响，存在不确定性。

　　新天然气：子公司收到政府补助1.09亿元

　　新天然气公告，10月20日，子公司亚美大陆煤层气有限公司从合作方收到与收益相关的马必区块政府补助1.09亿元。此次从合作方收到的政府补助在扣除增值税（税率9%）后一次性计入当期损益。

　　中盐化工：中盐碱业与战略投资者签署增资扩股合作协议持有中盐碱业的股权比例变更为51%

　　中盐化工公告，中盐内蒙古化工股份有限公司计划通过增资中盐（内蒙古）碱业有限公司至80亿元，引入不超过39.2亿元的战略投资者。公司增资金额不超过48.8亿元，增资后仍保持不低于51%的控股权。目前，山东海化、蒙盐集团及国调基金二期已确认参与增资，分别投资23.2亿元、8亿元和8亿元，增资后公司对中盐碱业的持股比例降至51%。

　　金帝股份：与英搏尔签署战略合作框架协议

　　金帝股份公告，公司与珠海英搏尔电气股份有限公司于2025年10月21日签署《战略合作框架协议》，双方将充分发挥产品优势和技术优势，共同推动电驱动系统总成产品的应用，扩大市场份额，建立长期、稳定、高效的合作机制，提升双方整体运营效率与竞争力。

　　【观业绩】

　　泡泡玛特：第三季度整体收益（未经审核）同比增长245%-250%

　　泡泡玛特在港交所公告，第三季度整体收益（未经审核），较二零二四年第三季度同比增长245%-250%，其中中国收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370%。

　　海油发展：第三季度净利润10.23亿元同比下降4.51%

　　海油发展公告，2025年第三季度营收为113.5亿元，同比下降5.75%；净利润为10.23亿元，同比下降4.51%。前三季度营收为339.47亿元，同比增长0.81%；净利润为28.53亿元，同比增长6.11%。

　　恒通股份：第三季度净利润同比增长182.55%

　　恒通股份公告，公司第三季度营业收入3.81亿元，同比下降26.83%；净利润7656.8万元，同比增长182.55%。前三季度营业收入10.5亿元，同比下降39.29%；净利润1.76亿元，同比增长78.33%；基本每股收益0.25元。

　　万辰集团：第三季度净利润3.83亿元，同比增长361.22%

　　万辰集团公告，2025年第三季度营业收入139.8亿元，同比增长44.15%；净利润3.83亿元，同比增长361.22%。前三季度营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；净利润8.55亿元，同比增长917.04%。

　　【增减持】

　　中电港：国家集成电路基金减持301.97万股公司股份

　　中电港公告，2025年10月20日，公司收到国家集成电路基金出具的《关于股东权益变动后持股比例触及1%整数倍的告知函》，国家集成电路基金于2025年10月13日至2025年10月20日通过集中竞价方式合计减持公司股份301.97万股，占公司当前总股本的0.3974%。本次权益变动后，国家集成电路基金持有公司股份5302万股，占公司总股本的6.9773%，权益变动触及1%的整数倍。

　　【做回购】

　　中绿电：回购价格由不超过13.31元/股调整为不超过12.86元/股

　　中绿电公告，公司于2025年8月28日、9月16日审议通过回购股份方案，回购资金总额不低于6184.28万元至9276.42万元，价格不超过13.31元/股。因公司实施2025年半年度权益分派，回购价格上限调整为不超过12.86元/股，调整生效日期为2025年10月28日。除此调整外，回购其他事项无变化。

　　【签大单】

　　众合科技：全资子公司中标1.64亿元项目

　　众合科技公告，公司全资子公司浙江众合轨道交通智能系统有限公司中标杭州市城市轨道交通15号线一期工程自动售检票系统（AFC）及票务系统线网平台设备采购项目，金额1.64亿元。项目顺利实施后，预计将对公司未来年度经营业绩产生持续、积极的影响。