从北交所到港交所：奥迪威营利增速分化与产能闲置并存的双重考验

广东感科技股份有限公司（奥迪威，920491）的港股上市申请，自2025年11月递交以来仍停留在申请证明阶段。盈利质量变化、产能结构矛盾以及跨境合规安排，成为市场与监管关注的几个关键变量。

公司于2025年11月27日向香港联交所提交申请版本，国际担任独家保荐人。港交所披露资料显示，最新公开文件为2025年12月11日的保荐人委任修订公告，此后未见新的聆讯安排或补充文件更新。截至2026年3月，该申请仍处于公开申请证明阶段，整体上市进程尚未进入下一阶段公开程序。

与此同时，中国证监会于2026年1月接收公司境外上市备案申请材料，并提出补充说明要求，涉及境外投资程序、技术进出口业务合规性以及是否涉及2024年版外资准入负面清单限制领域等事项。相关问题均与公司募资拟投向的海外产能布局直接相关。

盈利增速持续落后于收入增长

根据奥迪威A股业绩报告，2025年前三季度，营业收入同比增长12.31%至5.02亿元人民币，净利润同比增长5.9%至7100余万元，净利润增幅明显落后于收入增长。延续了招股书申请版本中上半年的态势。

2025年全年，公司仍然延续了盈利增速不及营收增速的态势。根据业绩快报，公司全年实现营业收入6.83亿元，同比增长10.73%；净利润9344万元，仅增长6.6%。

毛利率下行趋势在核心业务中逐渐体现。智能汽车解决方案与执行器业务作为两大主要板块，近年来均面临一定成本与价格压力：一方面贵金属等关键原材料价格波动，另一方面汽车零部件供应链价格竞争趋于激烈。

公司在全球汽车超声波传感器与执行器出货量排名第三，在中国智能家居传感器市场位居第二。但从市场份额来看，其全球智能家居传感器收益中中国市场占比约0.1%，汽车超声波传感器全球份额约11.3%，行业整体仍呈现较为分散的竞争格局。

境内产能利用率偏低与境外扩产形成对比

产能利用率水平成为另一项受到关注的指标。招股书披露，2025年上半年公司整体产能利用率为53.9%，其中执行器业务产能利用率降至36.1%，境内产能出现一定程度的结构性闲置。

与此同时，公司计划将部分募资用于海外投资：约5480万美元投向马来西亚新工厂，用于智能传感器与执行器的研发与生产，建设周期预计约四年。该项目被视为公司全球化布局的重要一步，旨在提升海外市场服务能力。

值得注意的是，公司此前在北交所上市募资建设的相关产能尚处于消化阶段，在产能利用率出现阶段性回落的背景下，再度启动港股融资计划，其扩张节奏与需求消化之间的匹配度，也成为市场观察公司资源配置效率的重要维度。

跨境合规安排成为审核关注重点

中国证监会补充材料要求重点核查三方面内容：下属公司“技术进出口”业务开展及合规情况；募集资金境外投资是否履行审批、核准或备案程序；相关业务是否涉及2024年版外资准入负面清单中的禁止或限制领域。

这些问题与公司拟在马来西亚建设的新工厂密切相关。技术输出、产业安全与资金跨境流动，一直是备案审核的重点关注领域。相关补充说明及律师核查意见，将对后续备案程序推进产生直接影响。

对于准备境外上市的企业而言，跨境合规安排不仅涉及单一投资项目本身，也关系到整体业务结构与资金流动路径的清晰度。在境外上市备案制度实施后，监管层对上述事项普遍保持较为审慎的审查态度。

奥迪威此次尝试在港股上市，本身也被市场视为探索“北+H”双上市路径的案例之一。虽然北交所与港交所此前已建立合作机制，但截至目前，尚未出现完成两地上市的实际案例，相关制度路径仍处于逐步实践和市场验证阶段。

在这一背景下，企业经营数据、募投安排以及跨境合规细节，往往都会受到更为细致的审视。

“北+H”路径仍处探索阶段

奥迪威目前在北京证券交易所上市。此次推进港股上市，被市场视为公司寻求更广泛国际资本渠道的重要一步。

公司在技术路线方面强调IDM垂直整合模式，从敏感材料、核心器件到精密制造形成较为完整的产业链控制能力，并将AI物理交互场景视为未来的重要应用方向。自主研发的AKII车载超声波传感器可支持ADAS与自动泊车等功能。

2025年12月，公司获得一笔来自海外智能驾驶系统集成商的项目定点订单，合同总金额约1.76亿元，计划于2026年12月启动批量交付，生命周期约三年。如项目顺利执行，或将为其海外汽车业务提供一定支撑。

与此同时，公司员工持股计划设定了2026年销售量、净利润或扣非净利润增长率不低于12%的考核目标（以2025年为基数）。在盈利增速趋缓、产能结构调整与海外布局同步推进的背景下，管理层在订单导入、产能配置与战略执行节奏上的协调能力，也将持续受到市场关注。

港股上市申请仍在推进过程中。境内产能消化压力尚未完全缓解之际，境外新工厂的投入与较长建设周期，将使公司未来一段时间在订单导入、产能利用与资金配置之间的平衡情况持续受到市场关注。